尽管上市门道潦倒，但有着“中国超市教父”之称的“物好意思系”独创东说念主意文中却依然执着。
近日，一家名为麦德龙供应链的公司向港交所厚爱递表，该公司财富源自5年前“物好意思系”一笔高达149亿元东说念主民币的收购案。按照那时目的，张文中欲将旗下物好意思超市的零卖业务与之打包，以物好意思科技之名合座上市，但该目的最终因未能通过港交所聆讯而折戟。
如今，物好意思科技“改天换地”，身披麦德龙供应链的“马甲”再闯港交所。
况且，张文中关于上市的渴求不仅体当今麦德龙供应链的IPO上。就在三个月前，“同门昆仲”多点数智第三次向港交所发起冲击。
然则，“物好意思系”两家向港交所发起冲击的公司靠近相通的问题：欠债率高企、资金链特殊焦躁。
一个月前刚改名
在麦德龙供应链的招股书中，有着如下描摹：“本集团的历史可纪念至1994年，咱们的独创东说念主及控股鼓励之一张博士创立物好意思品牌，并初度使用该品牌计算业务。”
招股书中说起的张博士即为物好意思超市独创东说念主意文中。谈及“物好意思系”，张文中是绕不外的要津东说念主物，其也被称为“中国超市教父”。
2016年，“物好意思系”第一股物好意思贸易被麦德龙供应链的前身物好意思科技以近31亿元的代价独到化，完成退市。
但张文中关于成本市集的渴慕似乎并未因此消失，其成本运作仍在链接。
期间来到2019年，物好意思科技通过子公司以东说念主民币47.11亿元加15.93亿欧元（那时约合149亿元东说念主民币）收购麦德龙中国。次年4月，物好意思科技收购麦德龙中国80%股权厚爱交割完成。
拿下麦德龙中国，张文中便有了更大的整合空间。
到了2021年，“物好意思系”迎来过失工夫。整合了物好意思超市和麦德龙中国业务的物好意思科技在往时3月底向港交所初度递表。然则由于聆讯未能胜仗通过，物好意思科技冲击IPO的目的以失败告终。
在物好意思科技上市招股书失效后，张文中通过财富重组，将旗下实体零卖商超部分剥离，保留“麦德龙贸易”和“物好意思Sourcing”两大中枢板块，并在2024年6月12日厚爱改名为麦德龙供应链。
不错看出，物好意思科技通过一系列的收购、重组和改名，最终造成了当今的麦德龙供应链，并链接寻求IPO契机。
营收下滑
依赖策动往复
招股书暴露，张文中领有麦德龙供应链IPO前已刊行股本的73.31%。
在该公司鼓励声势中，多家着名成本现身。其中，阿布扎比政府所属的Mighty Solution Limited持有3220.61万股，腾讯麾下意像架构投资（香港）持有2254.43万股，安邦全资子公司Mind Power Investments Limited领有3220.61万股，IDG、中国光大相通出当今麦德龙供应链IPO前投资者名单中。
麦德龙供应链的营收景色不甚理念念。招股书暴露，该公司职业的对象和方针主要包括三方面，包括对企业及机构客户提供福利礼品科罚决策、食物职业及配送科罚决策，对零卖商提供配送科罚决策以及商品批发。
2021年~2023年，麦德龙供应链营收离别为278.20亿、271.02亿、248.58亿元，呈现逐年下滑趋势。
其中，收入占比最高的是“零卖商配送科罚决策”。2021年~2023年，该项收入离别为166.34亿、164.14亿、149.32亿元，离别占麦德龙供应链总营收的59.8%、60.6%、60.1%。该项收入在2023年同比下滑9%，平直拉低了合座营收。
对此，麦德龙供应链在招股书中证明称，主淌若由于其对物好意思集团的居品销售减少。一方面物好意思集团门店数目减少约15%；另一方面，战术性地禁受会员机制，新玺配资暂时影响尚未成为会员的奢靡者的购买等。而这项主营收入的减少，一定经过上攀扯了合座收入。
况且，麦德龙供应链合座营收较为依赖策动往复，公司2021至2023年离别有170.96亿元、168.87亿元、154.05亿元的收入起首于物好意思集团，占年度营收的比例离别达到61.5%、62.3%、62%。
营收逐年下滑，利润进展也不领会。在上述三年中，麦德龙供应链完结归母净利润离别为3.32亿元、-4.71亿元、2.53亿元，净利润率更是低至1.19%、-1.74%和1.02%。
欠债率超100%
资金链纳屦踵决
在业内看来，麦德龙供应链事迹的疲困，与线上零卖加快浸透不无相干。从货架电商到直播电商，从生鲜电商、社区团购再到即时零卖，新形势、新渠说念让蓝当天子就不好过的大卖场雪上加霜。
麦德龙供应链计算状态欠安，也曾反应到财富欠债表中。
连年来，该公司财富欠债率一直看护在高位。放手2021年底、2022年底和2023年底，其财富欠债率离别为102.96%、110.1%和117.86%。也便是说，麦德龙供应链终年处于负净财富状态下运营。
更为疲困的是，麦德龙供应链手持现款快速下滑。在2020年底，其账上现款看护在51.78亿元，而到了2023年底，这一数字变为5.27亿元，致使不及以狡饰短期借钱7.38亿元。
除了短期借钱以外，放手2023年底，麦德龙供应链恒久借钱余额达40.39亿元，其欠债总数达到308.12亿元。
证据招股书，放手2021年底、2022年底、2023年底及2024年4月底，该公司的借钱总数（包括即期及非即期部分）离别为62.95亿、60.88亿、47.77亿及43.69亿元，均为有典质银行贷款。
“咱们可能链接存在紧要债务。”麦德龙供应链坦言“公司的债务可能对业务及运营产生紧要成果”。
鉴于焦躁的资金链景色，麦德龙供应链IPO之病笃，可见一斑。
“同门昆仲”三度递表
骨子上，除麦德龙供应链以外，“物好意思系”旗下多点数智也在2024年4月30日向港交所递交了招股书。
这是多点数智第三次向港交所递表，该公司初度递表要纪念到2022年底，其前两次递表都因招股书失效而罢了，但张文中昭着并不宁肯。
贵寓暴露，张文中手捏多点数智58.36%股权。该公司为零卖云科罚决策职业商，依靠“多点app”阐明生鲜快消平台之作用，曾获腾讯、IDG、兴业银行、联念念等成本方多轮融资扶持。
放手2022年11月，多点数智投后估值约为30.52亿好意思元。与麦德龙供应链肖似，多点数智的流动性、计算景色相通令东说念主担忧。
招股书暴露，2021年~2023年，多点数智离别产生净耗损18.25亿元、8.41亿元、6.55亿元，近三年累计净耗损33.21亿元。
而放手2023年底，该公司财富欠债率高达591.02%，净欠债达到67.65亿元。但多点数智客岁底手持现款仅为5.33亿元，较2020年底的11.35亿元下滑53%。
不错看出，不管是麦德龙供应链照旧多点数智，上市融资都显得相当病笃。最终能否登陆港交所，对两家公司而言，至关过失。