近日，跟着港股IPO回暖，不少券商给投资者放出了百倍杠杆，并提供零利息优惠，认购金额大幅加多，频繁出现千倍认购自大。
“不会有更高杠杆，也不会有优惠的利息战略了。”辉立证券董事黄玮杰收受证券时报·e公司记者采访时暗意。有香港券商以为面前就特殊于券商掏钱请东说念主来打新。
这也引起监管部门扫视，香港证监会行政总裁梁凤仪容示，关于港股“打新”市集次序，属意到早前有新股刊行出现数千倍逾额认购的情况，将密切扫视券商是否有作念好新股孖展融资的风险解决责任。
孖展
“孖展”一词源流于港股市集，是英文Margin的粤语音译，即保证金的真谛，是香港对杠杆交往轨制的叫法，孖展认购指的便是借款打新。 客岁，草姬集团(02593.HK)以6083.63的认购倍数成为年内港股“超购王”，晶科电子(02551.HK)则以5677.83的认购倍数位列第二。
客岁，有多只港股新股认购倍数超100倍，最高以致跨越1000倍。而2023年唯有中旭将来(09890.HK)一只新股获百倍认购。2024年新股公开认购倍数的均值达到356.8倍，较上一年增长2709%。
市集也有活跃迹象，客岁同源康医药-B唯有974个申购者，多个IPO唯有不到3000个申购者。布鲁可诱导的申购者则达到12.68万个。布鲁可（0325.HK）在1月7日已毕招股，孖展认购资金合计8774.96亿港元，孖展倍数达6027.48倍，成为港股史上孖展金额第二高的新股。按照冻资金额计，布鲁可如故杰出2021年上市的诺辉健康的8400亿港元，位列港股史上第二。排在其前的唯有快手（01024.HK），为1.2万亿港元。
客岁12月上市的新股毛戈平（01318.HK）得到超1738.14亿港元孖展认购，较公诱导售集资2.1亿港元的盘算，逾额认购超826.27倍，成为2024年香港新股市集上冻资量最大的公司。 最近上市的古茗(01364.HK)在刊行业内有疑虑，因为此前上市的两大茶饮公司股市进展欠安，不外古茗香港公诱导售获194.87倍认购，其中申购期限的终末一天，古茗的孖展猛然飙升至超170倍。按回补机制，公诱导售股份已增至7930.6万股，占发售总额43.48%，最终按上截止价，集资净额17.21亿港元。
频繁高额认购背后，是券商放大了认购港股杠杆，借款给投资者认购。
改良
香港2023年11月践诺新股刊行轨制改良——FINI轨制。此前，新股申购资金冻结达半个月，如果使用融资打新股，其间无论是否中新股，皆需要支付融资利息。 黄玮杰暗意，FINI轨制实施前，如果新股申购1000亿港元，必须要打1000亿港元曩昔，需要真金白银，新战略推出有两个转变：一个是从申购运转到新股上市期间裁汰，另一个是申购金额到了一定进度，就不错字据规则只交纳一部分资金。港交所推出新轨制，栽植了资金使用恶果，减少资金占用期间，减少资金冻结数目。 富途证券董事总司理谢志坚此前指出，FINI可助投资者以更高的成本效益比打新股，绝对停收客户银行孖展利息成本，可让客户资源用得其所，投资更自主。
在该轨制推出后，香港券商很快就推出零利率打新，一些金额较高的方式，顶格打新者一次不错精真金不怕火跨越10万港元利息。
新轨制本来是为了精真金不怕火资金，可是券商在竞争压力之下，提供了此前所莫得的杠杆。表面上IPO融资1亿元资金，打新者申购一千亿元和申购一万亿元，对券商的成本而言并无诀别。
这亦然香港券商纷繁推出零利率打新的原因，一般的主意，券商欣喜提供10倍杠杆，好的主意则欣喜提供百倍杠杆，以致出现200倍杠杆。
竞争
FINI新规前，香港本钱市集一个身份证不错注册多个券商账户打新，从而加多中签率，新规下只可用一个账户打新，这极少和内地本钱市集通常，这就导致投资者只可遴荐一个券商，会倾向于能最大可能中签的券商，券商提供杠杆越高，申购时就越有资金上风。如果券商不提供有余杠杆，则会被竞争敌手霸占市集，这就抑制券商放大杠杆倍数。港股全体上着力资金优先原则，资金多的能得到更多新股。
一般情况下，港股投资者靠近新股较为从容，认购者未几的话，很容易中签，经常出现一手申购东说念主东说念主有份的情况，这时候投资者不敢放大杠杆，操心中签太多遭受损失。
一朝遇到好的主意，市集以为得益的概率很大，投资者会尽可能放大杠杆，但愿多拿新股。
在FINI新规前，投资者打新股杠杆放大智商有限，券商提供的杠杆不大，浮浅不大可能放太多现款到券商账户中，另外融资数百万港元也需要交纳比拟高的利息，投资者比拟精采，放大杠杆有限。 但新规之下，投资者放大杠杆的成本斥责，炒股票如果不放大杠杆，在别的投资者放大杠杆的情况下，无法抢到新股。这导致的放弃是，正本无谓放大太多杠杆的主意，也必须放大杠杆。
百倍杠杆，是用1港元申购100港元股票，百倍杠杆成为行业老例。而有些券商则更进一步，对股票进行估值，如果不错折抵1%，则不错无谓有1港元现款，也不错得到100港元融资。
黄玮杰以为，面前便是给客户送钱来打新，不会有更优惠的利率战略，也不会有更大的杠杆了。
变化
FINI新规之前，券商向打新者融资认购，是一项进击收入源流。以2021年为例，香港IPO共冻资6.9万亿港元，因冻结资金所产生的孖展利息瞻望达到21亿港元。其中，快手、诺辉健康等冻结资金均跨越8000亿港元。仅快手产生的利息收入就跨越3.5亿港元。因快手IPO冻结了大批预支资金，那时曾导致港元市集流动性收紧。 黄玮杰先容，辉立证券的上风在于资金，但也不会储备如斯之多，券商念念要作念大，就需要向银行融资，券商在银行有一个专作念IPO的额度，一般融资期间比拟短，利率也比拟低。以前大型IPO会形成银行头寸急切。 而面前市集口头发生很大变化，以前券商赚的是利差，从银行借的利息较低，借给认购者的较高，借出去越多赚的就越多。可是面前打新界限带来的利息差已减少，以前主要赚的是手续费，面前进击的是东说念主头数目。辉立证券鼎力发展打新，是但愿更多东说念主使用其业务打新股中签，会产生更多交往，比如使用黑市带来交往佣金，不错和经纪业务相互建树。 辉立证券永远以来在香港新股打新方面有上风，客岁新股孖展位列行业第一，富途紧随自后，两者遥遥率先，排在前哨的老牌孖展券商还有信诚证券、耀才证券。华泰海外、老虎证券排行也比拟靠前。 不外，从布鲁可孖展认购情况来看，富途放出5139.5亿港元，远远高于辉立证券的2170亿港元。
券商通过打新得益并停止易。黄玮杰暗意，公司客户主如若香港配售部分，散户参与较多，公司在此方面有资源积聚，也有资金上风。但公司在海外配售部分参与比拟少，将来也但愿开拓该市集。海外配售面向的是专科机构投资者。
他暗意，香港原土券商很难发展保荐业务，一家公司IPO需要很长周期，需要提前两三年物色客户资源，面前IPO主如若内地企业，跟内地券商筹谋较多，他们也会偏关键的海外性投行，这类海外投行作念保荐业务会有上风，在经由和客户资源上皆有积聚。落在原土券商手中的客户大多募资界限不大，名气不大。 华泰证券收受证券时报采访时暗意，公司在技艺研发上头干涉较大，不错对华泰海外进行赋能，另外内地和香港两地市集不错进行联动。不外有内地券商暗意，港股IPO内地参与的券商很不毛益。面前富途等新兴券商在发奋拓展刊行市集，参与新股发售。
风险
打新股损失的案例有不少。 比如2021年6月30日上市的奈雪的茶，招股阶段认购火爆，得到逾额认购432倍，上市两日较招股价最多跌去约20%。有10倍杠杆申购的股民遭受爆仓。2022年，有打新者称其亲戚10倍杠杆打新金力永磁，中签100万股，被强行平仓80万股，损失600万—700万港元。客岁8月，黑芝麻科技招股文献表现，乙组打新仅有1名，中20万股，按此筹备，该账户一度浮亏超150万港元。 此前，券商打新基本在20倍杠杆以下，即使投资者申购中签较多，也有比拟多本金动作保险，不至于出现系统风险。如果放大杠杆过高，一进取市后股价下降剧烈，账户很容易出现资不抵债，券商血本无归。 港股打新很容易出现损失，2024年港股有70只新股刊行，上市首日破发的新股为24只，占比为34.3%，至客岁12月31日收盘，破发的新股数目为38只，占比54.3%。 香港交往所发言东说念主收受记者采访时暗意，FINI平台运行一年以来，大大栽植了香港新股市集的结算恶果，也为投资者斥责了市集风险，受到上市公司、投资者和券商等各方市集参与者的接待。 至于近期打新券商频频使用百倍融资等问题，主要由香港证监会监管。
香港证监会行政总裁梁凤仪指出，刻下已对8间券商张开主体审查，检视券商的新股融资战略是否安妥，有莫得充分洽商筹谋客户的偿还智商，有莫得设定妥贴的信贷名额等。